华泰证券研报示意，步入2026年以来，港股篡改药交游不足两周，但已如预期迎来开门红。港股篡改药板块流动大幅斥地，且跟着JPM医药峰会本周拉开序幕，BD交游握续预期兰州预应力钢绞线价格，比拟客岁同时有较大增长。华泰证券以为开年以来的流动斥地将带来波明确的篡改药β行情，看好打破前。外需型CXO在新分子需求的开动下，事迹握续预期，有望和篡改药达成共振。

　　华泰 | 医药/计谋：预期篡改药BD带动板块共振

　　步入2026年以来，港股篡改药交游不足两周，但已如咱们预期迎来开门红。港股篡改药板块流动大幅斥地，且跟着JPM医药峰会本周拉开序幕，BD交游握续预期，比拟客岁同时有较大增长。咱们以为开年以来的流动斥地将带来波明确的篡改药β行情，咱们看好打破前。外需型CXO在新分子需求的开动下，事迹握续预期，有望和篡改药达成共振。

　　中枢不雅点

　　流动斥地是行业大Beta兰州预应力钢绞线价格

　　咱们回来了港股篡改药2025年全年发扬，得出以下论断：交游量在11、12月急速萎缩，日均交游量低下降至50亿，回到2025年头水平（与2月止境），与点比拟成交量下降90，与点均值比拟下降接近80；咱们以为11~12月的加快着落多的是体现了流动折价，而非基本面。参加26年以来，港股篡改药板块交游金额从1月2日的30亿港币（占港交所主板总成交2）复原到1月7日的201亿港币（占港交所主板总成交7），钢绞线厂家基本接近客岁4~5月水平，带动板块估值显然斥地。

　　BD参加峰期，催化板块握续斥地

　　MNC未改在连接扩展的计谋，自1月以来，共计发生17单BD，每个交游日不少于单，合计交游付款为10.15亿好意思金，总金额为133.61亿好意思金。8个交游日的付款总量仍是由客岁季度全季度，大幅出商场预期。JPM峰会本周召开，二月参加年报周期，商场在密集的催化剂（新数据读出及临床预期）下握续新。有计划到：1）中好意思估值差距悬殊、篡改药对外BD交游握续；2）全商场医药主题基金建树比例不；3）握续握住的ETF份额流入及南下资金流入，咱们提出加大篡改药（尤其港股篡改药）的建树。当今板块尚处于相对底部，咱们看好板块再创历史新。

　　CXO：景气周期已开启，柔顺外需型且具备新分子势的龙头

　　国外降息+国内复苏+新分子产业升三重开动下，CXO板块已开启新轮景气周期，且近期龙头的盈利预喜亦握续考证增长逻辑。CXO在多肽、寡核苷酸、ADC等新分子域已多半置身大师梯队，收入、增速快且毛利率具备显然势。凭借充沛的在手订单+陡峻的产能扩展+刚劲的漏斗应，新分子CRDMO已参加加快高潮通说念且将达成显然各别化。荐外需型且具备新分子布神气的龙头。内需型CXO 25年订单端已大多回暖，收入端有望于26年起接续回转，后续柔顺新订立单趋势。

　　选中好意思估值差距较大的篡改药及外需型CXO龙头

　　咱们提出计谋上选中好意思估值差距较大的篡改药金钱相应公司；受益于新分子药物（多肽、寡核苷酸及ADC）的显现，外需型CXO龙头凭借充沛的在手订单+刚劲的漏斗应，举座事迹已参加加快高潮通说念。

　　风险领导：研发进展不足预期，买卖营销不足预期兰州预应力钢绞线价格，对外BD不足预期。